大涨后金价很合理 长期更有上涨推动

　　来源：黄金头条

　　Deep Value分析师Oleh Kombaiev认为，美元依然是决定金价走势的因素，而长期来看，黄金有上涨推动力。无论是美元还是期金持仓来看，目前金价都处在合理的水平。

　　黄金市场近期开始出现了比较明显的上涨，在全球股市低迷的情况下，大量避险情绪涌入，推高金价，本周一一度突破1230美元/盎司水平。

　　Deep Value分析师Oleh Kombaiev认为，美元依然是决定金价走势的因素，而长期来看，黄金有上涨推动力。

　　黄金和利率之间有着负相关的关系，对金价来说，美联储加息是一大不利因素。

　　不过需要注意的是，从2016年初一直到2017年末，美国实际利率和金价之间的负相关关系非常明显，但从今年年初来说，这一关系开始变得不那么稳定。

　　Kombaiev指出，今年以来，金价对实际利率的反应开始变得不那么大，因为美联储后续加息路径已经变得很清晰。

　　此外，对黄金来说，通胀也是一大推动力，但目前通胀水平和金价之间的关系也同样不是那么明显。

　　另一方面，美元成为了影响黄金的主因。

　　在过去四年，金价和美元之间有着很强的负相关关系。这两者间的360日相关性超过了60%，是非常强劲也非常稳定的负相关关系。

　　与此同时，从长期走势来看，黄金和美元的负相关关系一直是比较稳定的。

　　Kombaiev指出，从这个角度来看，在目前美元指数的水平下，金价合理水平应当在1225美元/盎司。

　　这和目前现货黄金价格恰好吻合，也正表明了影响黄金的可能仍然是美元。　

　　Kombaiev认为，短期来说，美元的表现意味着黄金还会承压，但长期则并非如此。

　　美国大量的债务水平是一个需要注意的问题。在特朗普减税政策的影响下，债务高企将成为一个巨大的负担。

　　而高企的财政赤字将使得美元在长期受到打压，这对黄金是个好消息。　　

　　因此，长期来看，黄金是受到下行支撑的。

　　此外，再从期金持仓来看。Comex期金空头持仓在过去几个月大幅增长，但Kombaiev指出，从持仓来看，又一个销售周期已经完成。

　　在今年7月，Comex期金进入了净空头持仓状态，净空头持仓一度达到近10万手，是过去4年最高水平。

　　但对这些空头来说，他们是无法维持这种抛售黄金的速度的。

　　从这些净空头持仓水平和金价之间的比较来看，目前的水平和金价是比较吻合的。

　　因此，总体来说，美元依然是决定金价走势的决定因素，而近期金价的表现和美元以及期金持仓都是吻合的。

　　长期来看，美国巨大的债务负担将拖累美元，继而推动黄金。

责任编辑：唐婧