赚指数不赚钱 ETF成配置首选

　　赚指数不赚钱 ETF成配置首选

　　中国证券报

　　□本报记者 吴玉华 

　　20日，两市窄幅震荡，截至收盘，上证指数下跌0.06%，深证成指下跌0.17%，创业板指数下跌0.34%。连续两日大涨之后，市场转向调整，分化如期而至，市场热点缺乏，成交缩量，个股跌多涨少。

　　分析人士表示，大盘在周三放量上涨后，昨日快速缩量，热点持续性并不理想，反弹不会一帆风顺，基建板块仍可关注。而在热点匮乏之下，市场出现指数涨个股不涨的情况，不少投资者开始购买指数ETF作为底仓。

　　市场初现分化

　　昨日，沪深两市股指全天维持窄幅震荡走势，市场热点散漫，成交额有所萎缩。上证指数成交1049亿元，较前一交易日1401亿元的成交额缩量明显，深证成指成交1455亿元，较前一交易日1798亿元的成交额缩量明显。

　　市场再度缩量，市场人士表示，市场经过两天的带量反弹后，昨日呈现高位震荡态势，属于正常的技术性调整范围。

　　从盘面上来看，昨日市场热点缺乏，表现分化，多个行业指数下跌，其中国防军工板块跌幅超过1%，上涨幅度最大的休闲服务板块上涨0.65%。从概念板块上来看，近七成以上概念板块下跌，稀土永磁板块“一枝独秀”，涨幅超过3%，板块内宁波韵升、银河磁体、中钢天源涨停，北矿科技、五矿稀土涨幅超过5%。周二表现强势的基建板块昨日午后有所拉升，山东路桥涨停，申万一级建筑材料指数上涨0.37%。个股跌多涨少，两市正常交易的个股上涨分别为1179只，下跌2160只，较连续普涨的交易日来看分化明显。 

　　值得注意的是，在市场分化，窄幅震荡之下，昨日北上资金净流入49.73亿元，创近期以来新高。

　　分析人士表示，连续两天的普涨反弹之后，沪指最大涨幅已达百点，同时北上资金大幅净流入，预示后市相对乐观，同时国内经济政策加码利好股市运行，市场底部基础较为稳固，反弹是确定性事件，但行情出现震荡反复也属正常。

　　ETF成配置首选

　　在连续两个交易日大涨和昨日窄幅震荡的行情之下，不少个股出现了赚指数不赚钱的情况。周二以来，上证指数累计上涨2.90%，深证成指上涨2.91%，创业板指数上涨2.80%。

　　而从个股情况来看，近三个交易日，仅有1357只个股累计涨幅超过2.90%，除去鹏鼎控股、郑州银行等几只未开板新股外，山东路桥以三连板位居涨幅榜前列；跑输沪指的个股达到2198只，飞马国际、必康股份、四川金顶均以连续跌停位居跌幅榜前列。而近三个交易日涨幅不超过2%的个股也达到了1555只，由此可见选股难度之大。在近三个交易日，超6成个股涨幅未跑赢沪指。超过4成个股涨幅至少落后沪指0.9%。

　　在市场分化，个股涨幅跑不赢指数，板块上涨持续性不明显的情况下，有市场人士对记者表示：“这样的行情不好操作，周二上涨了之后，周三进去追涨，但并没有追到上涨幅度较大的个股，到了今天，虽然指数只下跌一点点，但我的股票下跌还是挺明显的，而如果在今天市场震荡中建仓，可能得继续煎熬了。”

　　有私募人士对记者表示，从2010年至今的区间观察，上证综指、深证成指、中小板估值均低于历史均值水平，创业板指数的估值水平也已处于历史低位水平，A股投资价值凸显，但市场表现分化，选股难度增加，买了一部分交易型开放式指数基金（ETF）作为底仓。

　　数据显示，截至9月14日，上周上证50、沪深300、创业板及中证500指数基金净申购金额分别为30.95亿元、24.07亿元、20.47亿元及13.21亿元，较上周大幅回升。从年初到9月14日，上证50、沪深300、创业板及中证500指数基金累计净申购75.92亿元、187.74亿元、301.71亿元及256.02亿元。

　　而在主力资金上周连续净流出的情况下，ETF净申购资金成为市场中宝贵的增量资金来源。前述私募人士对记者表示，方向未明，估值已低，市场易上难下，但选股难的当下可以考虑配置ETF作为底仓布局反弹。

　　新方法布局A股

　　当前A股市场国际化进程不断推进，A股纳入国际资本市场的步伐也不断加快，外资在我国资本市场的参与度不断加深，A股进入新生态。招商证券策略分析师张夏提出，未来一个简单的策略就是买入外资持续加仓的股票，建议关注外资持股比例较高的股票。

　　张夏表示，外资选股的基本思路是精选龙头，兼顾价值成长，部分股票的持股占自由流通股比例已经超过30%。在金融地产资源品等传统行业，行业格局相对固定，外资持股明显以大为美，积极配置确定性高的大盘蓝筹。消费服务类行业上，外资集中持仓白马股，在行业集中度提升背景下，尤其偏爱具有行业定价权的公司，且公司股息率基本处于行业偏上水平。TMT行业上，外资不仅重仓持有稳定增长的龙头，也积极布局持续投入研发、成长性较高的细分龙头。陆股通整体持仓较A股取得了明显的超额收益，截至目前陆股通总体持股相对上证综指/沪深300有近27%/14%的累积超额收益。

　　张夏建议，关注低估值、业绩优、高股息的股票以及外资持股比例较高的股票，尤其行业龙头。外资已成为A股市场主要增量资金之一，沪伦通的推进有利于扩大外资流入，且外资会进一步集中持有优质龙头，将对个股流动性和估值定价权产生较大影响。

　　广发证券策略团队表示，用新方法投资，第一，当前成长股估值体系重塑，需要根据成长性是否来自新的供需关系、是否来自产业层面的广义内生作为“成长产业链”的标准。未来把握“消费升级+科技革命”的新成长时代。第二，A股延续“以龙为首”的交易逻辑，绝对收益机构投资者占比提升、全球化、供给侧改革提升上市公司质量等边际变化共同构成了A股护城河理论基础，应该精选出“宽护城河”A股标的。

　　广发证券进一步表示，可以从大类资产角度看债股联动，新常态下，经济波动下行，周期轮动在债股联动上的映射预计淡化。未来债股联动方向更取决于盈利和折现率的边际变化。若盈利边际上行>利率边际上行，股票上涨；盈利边际上行

　　而对于当前的市场，国泰君安证券策略分析师李少君表示，加仓时机到来，重点关注制造业中的TMT；周期板块受益大基建链条的品种与消费板块中业绩估值处于合理位置的品种也将在金秋行情中有积极的表现。制造业中的TMT推荐计算机、军工、电子、通信，从细分领域亮点来看，计算机在云计算、电子在5G和半导体、通信在5G、军工在飞机。周期板块看好大基建受益链条品种，消费板块更重视自下而上选业绩估值高匹配度的品种。

责任编辑：陶然