高盛:美国利率持续上升导致风险资产的吸引力下降

　　随着安全资产回报率的上升，风险资产的吸引力下降，我们越来越担心美国实际利率相对于全球利率的上升趋势正在淹没风险偏好。我们认为，新兴市场风险偏好的脆弱性已经明显增强，但在逻辑上它会更广泛地延伸到全球风险资产。

　　高盛集团（Goldman Sachs Group）的经济学家表示，美国利率不断上升可能开始遏制全球风险偏好。

　　他们表示，全球投资者可能低估了美国利率对金融资产的不利影响。虽然三个月美国国债实际利率（名义利率减去通货膨胀率）仍为负值，但高盛预计，这一指标将在明年与其他发达国家和发展中国家的实际利率有所不同。

　　策略师Charles Himmelberg和James Weldon在上周日（9月16日）的报告中写道，今年早些时候新兴市场的经济数据帮助掩盖了实际利率的上升的影响，但这种情况在4月份发生了变化，当时新兴市场数据下滑暴露出政策利率差异带来的风险后果。

　　他们补充说：“随着安全资产回报率的上升，风险资产的吸引力下降，我们越来越担心美国实际利率相对于全球利率的上升趋势正在淹没风险偏好。我们认为，新兴市场风险偏好的脆弱性已经明显增强，但在逻辑上它会更广泛地延伸到全球风险资产。”

　　他们表示，金融资产的风险溢价或投资者可能期望的额外缓冲以持有风险较高的证券，与实际利率的上升并不匹配。更复杂的是，即使经济持续增长，风险溢价仍然很低。

　　“我们自己可能低估了新兴市场资产对经济增长失望的敏感程度，”Himmelberg和Weldon写道，“展望未来，从更广泛的风险市场来看，今年夏季新兴市场的经验及时的提醒我们，即随着美国实际利率不断上升，全球风险偏好正变得越来越脆弱。”

责任编辑：郭建